Миллиарды из банки: каков объем черного рынка валюты в Украине

Кaкoвы жe рeaльныe oбъeмы этoй дeнeжнoй мaссы? .© Знaй.uaПoслe сeрьeзныx экoнoмичeскиx пoтрясeний и oгрaничeний гoсудaрствa нa вaлютныe oпeрaции укрaинцы дeржaт oгрoмнoe кoличeствo дoллaрoв нa рукax, нe дoвeряя эти сбeрeжeния oфициaльным финaнсoвым структурaм. Прeдлaгaeм вaшeму внимaнию мaтeриaл
здeсь), oт 35% дo 65% нaличныx дoллaрoв нaxoдятся в oбрaщeнии зa прeдeлaми СШA, чтo нa кoнeц I квaртaлa 2016 сoстaвлялo oт $ 500 дo $ 940 млрд. Мы нe считaeм этo истoчник знaчитeльным, пoскoльку пoтрeбнoсти экспoртeрa в гривнe дoлжны пoкрывaться зa счeт oбязaтeльнoй прoдaжи чaсти вaлютнoй выручки (сeйчaс 65%, вo врeмя исслeдoвaния – 75%).Гaстaрбaйтeры, пeрeдaющиe срeдствa в нaличнoй фoрмe.Oснoвнoй oбъeм срeдств в вaлютe кaк срeдствe сбeрeжeния имeют дoмoxoзяйствa. Глубoкoe экoнoмичeскoe пaдeниe, сoкрaщeниe дoxoдoв и вoзмoжнo измeнeниe пoтрeбитeльскиx прeфeрeнций (учитывaя высoкую нeстaбильнoсть и риски)4. дoлл. в мeсяц (дaнныe скорректированы на сезонность), июль-2006 декабрь 2015Источник: НБУ, расчеты ЦЭСРезультаты оценки свидетельствуют о том, что официальные данные покупки иностранной валюты населением занижают реальный объем рынка в несколько раз. Это прежде всего является результатом недоверия к национальной денежной единице, что предположительно связано с гиперинфляцией в первой половине 1990-х годов (инфляция более 10000% в 1993) и преимущественно высокой инфляцией в последующие годы, следствием чего в среднесрочной перспективе было ожидание обесценивания национальной валюты по отношению к иностранным (в соответствии с теорией паритета относительной покупательной способности).Политика де-факто фиксированного курса в течение 2000-х годов, когда вместо того, чтобы позволить укрепление гривны, центральный банк наращивал валютные резервы и допускал ускорение инфляции, также привела к тому, что большинство экономических агентов оценивает вероятность подорожания гривни по отношению к доллару США (или евро) в гораздо меньшей мере, чем обратный процесс.Уровень долларизации украинской экономики точно неизвестен. Уменьшает совокупный рынок и совокупный спрос на наличную гривну. Возможно, это вызвано вариативным лагом между покупкой валюты и импортом товаров.Читайте:В НБУ рассказали, как выбрать надежный пункт обмена валютОценки черного рынка валютыПриведенные ниже модели не следует рассматривать как совершенные и точные данные о черном рынке. Верхний диапазон оценки запасов наличного доллара в Украине является оценкой НБУ по состоянию на конец 2013 года на основе данных платежного баланса (рассчитанных как кумулятивное изменение объемов наличной валюты вне банков с 1995 года – см. Аннексия Крыма и части Донбасса. Рассчитанные разницы в объемах наличной гривны, которая потенциально использовалась бы населением и бизнесом, и фактическим объемом гривны вне банков, можно рассматривать как диапазон оценки эффекта перетока спроса с наличной гривны в наличные доллары. Наибольший за 20 лет рост годовой инфляции, приводит к более глубокому, чем в базовом периоде, падению размера фактических объемов гривневой наличности в реальном выражении.3. Они формируют основу ежедневных мелких сделок купли-продажи валюты. Чтобы снизить негативное влияние "черного" рынка и уменьшить его объемы, необходимо устранить ограничения на наличном рынке – при выборе между формальным и неформальным обменом большинство экономических агентов предпочтет легальный обмен как несущий меньше рисков.3. Мы не можем напрямую наблюдать сбережения в наличной валюте и их изменение, однако можем предположить, что если не происходит рост наличных денег в обращении при росте доходов, то вероятно доходы направляются в другое место, в частности на покупку наличной валюты.Рисунок 2. Для 2014-2015 года рассчитываем оценку объема рынка и сравниваем официальным данным – разница и есть объем черного рынка (Рисунок 1).Рисунок 1. Доля валютных депозитов населения на конец 2013 года составила 21,7 млрд долл., или 42% от общих депозитов населения. Необходимо отметить, что такой уровень может быть завышенным из-за неполного учета объемов вывоза наличной валюты за пределы страны с целью покупки товаров за рубежом и их ввоза на территорию страны (неформальный импорт).Спрос и предложение иностранной валюты на неформальном рынкеВ Украине иностранную валюту используют в двух целях:Как средство платежа (currency substitution)Как средство сбережения (asset substitution)Спрос на валюту как средство платежа формируют:Неофициальные импортеры, которые не могут проводить банковские платежи, прежде всего малые фирмы, занимающиеся импортом одежды / обуви / электроники и прямыми продажами или использованием в работе (напр., запчасти)Население и реже бизнес, имеющие долги в валюте, но не желающие терять на менее выгодном обменном курсе в банке или не имеющие возможности легально приобрести валютуБизнес, который оплачивает услуги иностранцев или граждан, предпочитающих иностранную валюту – в первую очередь неформальные экспортеры (см. Они на самом деле являются весьма приблизительными оценками изменения ситуации и рассматривать их желательно как такие, которые указывают на тенденции и неадекватность официальной статистики. статистику платежного баланса). Впрочем, в зоне АТО обращение гривны, хотя и уменьшилось, но продолжается.2. необходимая сумма наличности для транзакций в определенный период времени), так и сбережения, в том числе валютные. (Надо учитывать, что участники опросов могут занижать объем имеющейся у них наличности).Вопрос долларизации в странах бывшего СССР и Варшавского блока рассматривалось экономистами с начала 90х. На основе результатов опроса можно разработать комплекс мероприятий по уменьшению долларизации экономики2. Официальный и оценочный объем покупки наличной валюты населением, млн. долл. Переход так называемых народных республик на российский рубль привел к тому, что украинские предприятия, которые продолжают работать на этой территории, выплачивают зарплаты на карточный счет в гривне, а работники едут на контролируемые Украиной территории или в РФ и получают деньги в рублях /долларах. Развитие рынка деривативов, в первую очередь фьючерсов, также должно способствовать дополнительным возможностям хеджирования рисков и переходу с неофициального на легальный рынок. При моделировании мы делали попытку использовать оценку серого импорта от НБУ и /или совокупный импорт как переменную, которая должна объяснить спрос на наличную валюту, однако этот показатель вышел статистически незначимым и не приводил к росту объяснительной силы модели. МВФ использует для оценки долларизации данные о доле валютных депозитов в совокупных депозитах. Нижняя граница – оценка на основе предположения, что валютная наличность относится к гривневой так же, как валютные депозиты к гривневым. Оценка спроса на наличную гривну и фактический объем наличности (МО), млн. Подробное описание и результаты моделей можно прочитать здесь.Реальный объем рынка наличной иностранной валютыДопуская, что до 2014 года значительная часть валютного рынка была легальной, мы попытались смоделировать спрос на наличную валюту со стороны населения в докризисный период и использовать параметры модели для прогноза спроса на валюту в период 2014-15 гг.Спрос и предложение наличной валюты является функцией от доходов, цены (обменного курса – цены доллара США в гривнах) и других факторов. По официальной статистике, в 2015 году ежемесячная покупка наличной валюты населением составляла около $ 60 млн долл, а наша оценка свидетельствует о ежемесячном спросе на валюту в объеме около $ 1,2 млрд.Иначе говоря, в Украине в последние годы развился мощный неформальный рынок купли-продажи наличной валюты, о чем (эмпирически) свидетельствует также рост количества обменных пунктов и появление сайтов с неофициальными объявлениями о купле-продаже валюты.Оценка объемов замены валют в спросе на наличные со стороны населенияВыше мы привели оценку объемов ежемесячного рынка валюты, который оказался значительно ближе к докризисным показателям, чем данные НБУ. Большие "серые" импортеры могут иметь значительно большие по объему отдельные соглашения, однако в общем количестве транзакций они составляют незначительную часть и вероятно исходят из обменных курсов, складывающихся на рынке на момент сделки.Поэтому, даже если не население, а другие экономические агенты формируют существенную часть объема купли-продажи, именно наличная валюта на руках населения формирует объем как количества транзакций, так и обменный курс. Предположим, что в 2005-2013 гг. ниже)Легальные фирмы-импортеры, у которых есть проблемы со своевременным получением валюты для расчетов по своим контрактам.Предложение валюты как средства платежа формируют:"Серые" экспортеры, например, таких товаров как сигареты или янтарь. Этот метод критикуется из-за неучета наличной иностранной валюты, которая может составлять значительную долю наличности и сбережений страны.Сколько из них в УкраинеВ Украине значительная часть сбережений населения хранится в иностранной валюте. Для этого следует смягчить банковские ограничения, в частности разрешить банкам покупать большие объемы валюты на собственную валютную позицию. То есть, то что к 2014 году использовалось как гривневая валюта – стало использоваться в долларах.Потенциальные проблемыК результатам приведенного анализа нужно подходить с определенными оговорками. Однако, важно знать не только о том, какие суммы ежемесячно покупают-продают, но и происходит ли общий рост количества наличных долларов на руках у населения.Мы можем предположить, что с изменением доходов меняются как реальные гривневые балансы (т.е. При росте депозитных ставок или с девальвацией гривны по отношению к иностранным валютам – спрос на наличную гривню снижается и происходит относительный рост сбережений на депозитах и /или в наличной иностранной валюте. В последнем случае иногда по всей цепочке от экспортера к старателю используется исключительно иностранная валюта , однако за счет наценки у экспортера может оставаться ее избытокОфициальные экспортеры, которые вывезли продукцию по заниженной цене и сформировали определенный объем валюты на счетах за рубежом. Докризисные оценки наличной долларизации показывали объем наличной валюты "на руках" от 22 до 86 млрд. серый валютный рынок был незначительным и основная масса сделок проходила в формальном сегменте рынка банковских учреждениях и обменных пунктах (с 2006-го по 2013-й ежемесячной спрос на валюту был в диапазоне от $ 800 млн. до $ 3,5 млрд.). Значительно большее, чем имеющееся в базовом периоде модели изменение обменного курса.Выводы и рекомендацииОпыт большого количества разных стран свидетельствует, что пока экономические агенты не начнут доверять национальной денежной единице, они всегда найдут способы обойти любые наложенные государством ограничения, особенно в условиях глобализации торговли и движения капитала, в современном цифровом мире.Поэтому сосредоточиться надо не на поиске новых ограничений, а на создании условий, которые бы стимулировали экономических агентов использовать альтернативы наличной иностранной валюте как средства сбережения и обмена.1. Значительное сокращение количества банков и самый длительный отток депозитов из банковской системы5. Желательно провести опрос, который дал бы альтернативную оценку объема иностранной наличной валюты на руках у населения, основные причины, почему выбрана именно эта форма сбережений и какие новые условия заставят поменять метод сбережения. Мы проводили экстраполяцию данных на период, в который произошло много шоковых изменений, которые сложно смоделировать, и поэтому следует с осторожностью относиться к результатам наших эмпирических оценок:1. Мы взяли отдельно продажу валюты населению и покупку валюты населением и делаем регрессии на оба показателя к концу 2013-го, то есть в период, когда большинство агентов на рынке все еще верит в стабильность. грн., квартальные данные 2002-2015 гг.Разница между фактическими объемами гривневой наличности вне банков на конец IV квартала 2015 и спрогнозированными на основе двух эмпирических моделей в долларовом эквиваленте составила $ 3.7 и $ 7.3 млрд., что составляет 30-60% от всей гривневой наличности на конец 2015 года. На законодательном уровне следует отменить сбор в пенсионный фонд с покупки иностранной валюты как дающий конкурентные преимущества "черному" рынку.4.
Поэтому важно оценить объем долларизации экономики и неформального валютного рынка.Читайте:Три серьезные "плюшки": НБУ готов смягчить три валютных требованияСколько наличного доллара в миреСША является крупнейшей экономикой в мире и доллар – наиболее употребляемая вне собственной страны валюта, на которую спрос предъявляют как правительства (резервы, внешние долги, единица измерения для платежного баланса и т.д.) так и физические лица, причем последние в основном пользуются наличными. – Загадка. Это может свидетельствовать о наличии значительного черного рынка, который не отчитывается.Привлечение наличной валюты в банковскую систему и вытеснение ее гривной как средством платежа должно улучшить финансовое состояние банков и облегчить проведение кредитно-денежной политики НБУ. Где находятся остальные 85%! Мы попытались оценить – какой объем черного валютного рынка в стране и сколько украинцы используют наличной валюты.Если в Соединенных Штатах Америки большинство жителей никогда в жизни не видели украинскую гривну, большинство украинцев имели и имеют доллары США. Для сравнения, в 2013 году ежемесячно покупали в среднем 1,6 млрд долл, продавали – 1,4 млрд долл. Опросы, проведенные в США, показывают, что только около 10% наличных долларов, находящихся в обращении, должны обеспечить их потребности, еще около 5% – потребности бизнеса. На самом деле это скорее свидетельствует о том, что валютные операции превратились в "слепую зону" для регулятора и официальной статистики. Так, в январе-августе 2016 года население купило у банков валюты на 0,4 млрд долл., продало — на 2,4 млрд долл. Украина не является уникальной – во многих странах, переживших высокую инфляцию, экономические агенты отдают предпочтение иностранной валюте перед отечественной как средству платежа, так и средству сбережения.Если взглянуть на официальную статистику, то в последнее время население почти не покупает иностранную валюту. VoxUkraine о черном рынке валюты в Украине.Украинская экономика в значительной степени долларизирована, это затрудняет проведение монетарной политики и уменьшает потенциальный объем средств, доступных для инвестирования.В 2014-2015 годах, из-за всплеска инфляции и ослабления гривни относительно большинства мировых валют, спрос на валюту должен был значительно увеличиться, но официальная статистика говорит другое – население стало покупать в 15-20 раз меньше валюты. Это произошло из-за стремительного развития черного рынка после введения НБУ строгих ограничений на торговлю иностранной валютой. По разным оценкам (подробную дискуссию можно прочитать здесь и